broker: klienci, depozyty, ruch web, wycena i konkurencja
XTB w PLN, konkurencja w USDstan na 6.10.2026 (zamknięcie GPW 5.10)
XTB S.A. · GPW: XTB · STOXX Europe 600 od 21.09.2026 · raportuje w PLN
134,80 zł za akcję
kurs zamknięcia 5.10.2026 (w trakcie sesji 130,34 zł) · rekordowe zamknięcie 184,16 zł (31.08), szczyt w trakcie sesji 186,70 zł (28.08) · 117 569 251 akcji · 30.12.2025: 71,82 zł
▼ -19,8% od 7.08 (168,00 zł)▼ -26,8% od rekordowego zamknięcia▲ +87,7% od początku 2026P/E TTM ...
...
kapitalizacja
...
przychody TTM
...
zysk netto TTM
2,83 mln
klientów (VI 2026), +65,8% r/r
1,42 mln
aktywnych w Q2 2026, +74,2% r/r
Co się zmieniło od 8.08: rekord, sprzedaż akcji przez założyciela i korekta o ponad 25%
Między poprzednim odczytem (168,00 zł, 7.08) a zamknięciem 5.10 (134,80 zł) kurs spadł o 19,8%, ale po drodze ustanowił rekord: 184,16 zł na zamknięciu 31.08 i 186,70 zł w trakcie sesji 28.08. Zwrot nastąpił 2.09, gdy wehikuł założyciela sprzedał w przyspieszonej budowie księgi (ABB) 8% spółki po 160 zł. Wyników za Q3 2026 jeszcze nie ma: rok temu wstępne dane za Q3 przyszły 28.10, pełny raport kwartalny zaplanowano na 20.11.2026
Kurs akcji i wolumen, sierpień do października 2026
zł na zamknięciu każdej sesji GPW od 3.08 do 5.10.2026 oraz wolumen (mln akcji). Najwyższy obrót: 3.09 (pierwsza sesja po ABB, 3,24 mln akcji, -9,8%), 18.09 (rebalancing indeksów przed wejściem do STOXX Europe 600, 2,11 mln) oraz 2.10 (ostrzeżenie IG Group, 1,40 mln, -5,4%)
Pokaż dane
Najważniejsze od 8.08: biznes dalej rośnie, ale na kurs działa podaż akcji założyciela i nastroje w całym sektorze CFD.
9,41 mln akcji
sprzedane przez XX ZW w ABB 2.09 po 160,00 zł (8,0% kapitału, ok. 1,50 mld zł), 360 dni zakazu dalszej sprzedaży
27,78%
głosów XX ZW (J. Zabłocki) po transakcji, wcześniej 35,78%; spadek poniżej progu 33%
40,8%
udział XTB w rachunkach maklerskich w Polsce (KDPW, VIII 2026): 1 235 335 z 3 029 784
0
nowych danych finansowych od 28.08; wstępne Q3 spodziewane pod koniec października
Raport półroczny (28.08.2026). Potwierdził wstępne liczby z RB 18/2026 z kosmetyczną korektą przychodów: Q2 2026 992,3 mln zł (wstępnie 992,6), H1 2 086,3 mln zł. Zysk netto bez zmian: 492,2 mln zł w Q2 i 1 027,2 mln zł w H1 (+150,5% r/r). Spółka podtrzymała plan na 2026: koszty operacyjne do ok. +30% r/r, marketing ok. +50%, a na lata 2027 do 2029 marketing +30 do 40% rocznie i ok. +30% nowych klientów rocznie, z celem co najmniej 250 do 290 tys. nowych klientów na kwartał. W pierwszych 28 dniach lipca przybyło 92,8 tys. klientów.
ABB założyciela (2.09.2026). XX ZW Investment Group sprzedało 9 405 540 akcji po 160,00 zł, o 8,2% poniżej zamknięcia z 2.09 (174,30 zł). Następnego dnia kurs spadł o 9,8% do 157,24 zł przy 3,24 mln akcji obrotu, a w kolejnych dwóch tygodniach do 143,32 zł (15.09). Zejście poniżej 33% głosów zdejmuje próg wezwania i zwiększa free float, co przybliża XTB do WIG20 (Parkiet: wejście niemal pewne do marca 2027, zależnie od wycofania Żabki), ale rynek czyta to też jako sygnał możliwej dalszej podaży po wygaśnięciu 360 dni zakazu sprzedaży (Trigon).
Regulacje. 28.08 KNF utrzymała karę 20 mln zł (testy adekwatności, rynek docelowy, konflikty interesów przy listach HOT, informacja o ryzyku CFD za lata 2022 i 2023); kwota była już ujęta w kosztach Q1. 7.08 KNF wszczęła nowe postępowanie w sprawie kary za obszar AML (kontrola z 2022, okres 2020 do 2022, kwota nieznana), a kolejna kontrola AML trwa od 17.07 do ok. 10.11.2026. Przegląd zasad CFD przez KNF pozostaje otwarty: 17 i 18.08 kurs stracił w dwie sesje 5,6% (zamknięcia).
Sektor CFD pod presją (2.10.2026). IG Group obniżyło prognozę przychodów na rok obrotowy do wzrostu o kilka procent (wcześniej 10 do 15%), bo przychody kwartału spadły o 14% r/r przy niższej retencji przychodów z OTC; kurs IG spadł o ok. 23%, Plus500 o ok. 5%, eToro jest ok. 40% poniżej rocznego szczytu. XTB tego dnia -5,4% do 138,56 zł, 5.10 kolejne -2,7%. To sygnał z sektora, nie dane XTB: spółka nie publikowała niczego o Q3.
Indeksy. Od 21.09.2026 XTB jest w STOXX Europe 600 (w miejsce Tauronu). Rebalancing 18.09 dał 2,11 mln akcji obrotu przy wzroście kursu o 2,1%.
Produkty i rynki. 5.08 spot krypto w Chile (46 kryptowalut; Hiszpania w planach, Polska czeka na lokalne przepisy MiCA), 21.08 zgoda na CFD w Indonezji, 21.09 nowa wersja aplikacji, 22.09 Plany Inwestycyjne 2.0 z pojedynczymi akcjami. 13.08 prezydent podpisał ustawę o osobistych kontach inwestycyjnych (OKI), które ruszą 1.01.2027: to szansa dla brokera z największą bazą rachunków w kraju.
Marketing przyspiesza. FC Porto (7.08, 3 lata), Olympique Lyon jako główny sponsor (11.08, 3 sezony), tytularny sponsor siatkarskiej Ligi Mistrzów CEV w 2027 i 2028 (9.09) oraz ok. 2.10 start „największej kampanii w historii” z Ibrahimoviciem i Tysonem Furym w 8 krajach Europy, na Bliskim Wschodzie, w Chile i Indonezji. To zapowiedź rekordowych kosztów w Q3 i Q4.
Analitycy. Noble Securities (30.07): akumuluj, cena docelowa 151,70 zł. BM BNP Paribas (ok. 1.09) zrealizował zyski i usunął XTB z portfela miesięcznego. DM PKO BP (1.10, analiza techniczna): korekta średnioterminowa, wsparcie ok. 130 zł, dalej 112 do 118 zł. Konsensus MarketScreener (ok. 16.09): 4 analityków, średnia cena docelowa 163,19 zł (155 do 178,75). Konsensusu zysku za Q3 nie znalazłem.
Kalendarz: 8 do 10.10 dane KDPW za wrzesień, 15.10 wyniki IBKR za Q3, w październiku aktualizacja Plus500 za Q3, 27.10 wyniki Robinhooda, ok. końca października wstępne Q3 XTB (rok temu 28.10), ok. 10.11 koniec kontroli AML KNF, 20.11 raport za Q3 2026.
Wyniki finansowe
Przychody z działalności operacyjnej i zysk netto grupy, mln zł. Do Q1 2026 wartości z raportów bieżących XTB, Q2 2026 według raportu półrocznego z 28.08.2026 (przychody 992,3 mln zł wobec 992,6 mln zł we wstępnym RB 18/2026). Wynik XTB zależy od zmienności rynków: najsłabszy kwartał w zestawieniu (Q3 2025, 53 mln zł zysku) i najlepszy (Q1 2026, 535 mln zł) dzieli tylko pół roku
Przychody i zysk netto kwartalnie
mln zł, Q1 2024 do Q2 2026. Q1 2026 to najlepszy kwartał w historii, Q2 2026 drugi najlepszy
Pokaż dane
Przychody i zysk netto rocznie
mln zł, 2021 do 2025. H1 2026: 2 086 mln zł przychodów (więcej niż w każdym pełnym roku do 2024 włącznie) i 1 027 mln zł zysku (więcej niż w jakimkolwiek pełnym roku)
Pokaż dane
Skąd XTB zarabia: instrumenty i geografia
Struktura wyniku brutto na instrumentach finansowych (CFD) według klas aktywów oraz przychody Q2 2026 według regionów, z raportu półrocznego. Dane za Q1 2026 z raportu kwartalnego. FX obejmuje kryptowaluty, których spółka nie wykazuje osobno
Wynik na instrumentach według klas aktywów
% wyniku brutto. Towary (złoto, srebro, ropa) dały 88,5% wyniku Q1, w Q2 już 60,5%, bo dołożyły się indeksy (27,1%). Koncentracja spadła, ale nadal dominuje jedna klasa aktywów
Pokaż dane
Przychody Q2 2026 według regionów
mln zł. Polska 63,3% przychodów kwartału (w całym H1 57,4%). Zarząd chce zejść do ok. 40% w perspektywie dwóch lat
Pokaż dane
Q2 pokazał, że XTB umie zarabiać nie tylko na złocie, ale kurs nadal zależy od zmienności rynków.
484 zł
rentowność na lota w Q2 2026 (Q1: 439 zł, H1 2025: 251 zł, Q3 2025: 152 zł)
1,83 mln
lotów CFD w Q2 2026 (H1: 4,15 mln)
50,3 mld zł
aktywów klientów na 30.06.2026 (koniec 2025: 33,7 mld zł)
193,5%
współczynnik adekwatności kapitałowej (IFR), gotówka własna 2 934 mln zł
Wynik rośnie przez dwa niezależne silniki: liczbę lotów (więcej aktywnych klientów) i rentowność na lota (zmienność, na której zarabia market maker). Drugi silnik jest cykliczny: przy spokojnych rynkach w Q3 2025 rentowność spadła do 152 zł na lota i zysk kwartału do 53 mln zł.
Aktywa klientów w akcjach (23,3 mld zł) i ETF (20,0 mld zł) przewyższają już gotówkę (6,3 mld zł) i depozyty pod CFD (0,65 mld zł). To baza pod przychody odsetkowe i opłaty, ale na razie ich udział jest mały: 25,8 mln zł odsetek od środków klientów i 7,9 mln zł opłat w Q2.
Region Bliskiego Wschodu dał w Q2 53,9 mln zł (5,4% przychodów), LATAM 24,8 mln zł. Europa Zachodnia (169,4 mln zł, 17,1%) to największy rynek poza CEE i główny kierunek wydatków marketingowych (Francja, Niemcy, Hiszpania).
Klienci i depozyty
Dane operacyjne z raportów kwartalnych XTB. Klient aktywny to klient, który w danym kwartale otworzył pozycję na CFD, kupił akcje lub ETF albo miał otwartą pozycję na koniec kwartału (definicja spółki)
Nowi klienci kwartalnie
tys. osób. Rekord 370 tys. w Q1 2026, Q2: 333 tys. (+99,2% r/r)
Pokaż dane
Baza klientów: razem i aktywni
mln osób na koniec kwartału (aktywni: w kwartale)
Pokaż dane
Depozyty netto kwartalnie
mln zł wpłat netto klientów. H1 2026: 11,77 mld zł, Q2 na poziomie rekordowego Q1
Pokaż dane
Akwizycja nie zwalnia: rachunki w KDPW rosną w tempie ok. 50 tys. miesięcznie, a udział XTB w polskim rynku przekroczył 40%.
Według KDPW XTB miał na koniec sierpnia 2026 1 235 335 rachunków maklerskich (+53,6 tys. m/m, w lipcu +47,4 tys.), czyli 40,8% wszystkich rachunków w Polsce (lipiec 39,8%). Cały rynek pierwszy raz przekroczył 3 mln rachunków. Drugi mBank ma 576,6 tys.
Statystyka KDPW obejmuje tylko rachunki papierów wartościowych w Polsce, więc jest wczesnym, ale niepełnym sygnałem: nie widać w niej klientów zagranicznych ani rachunków wyłącznie CFD. Dane za wrzesień KDPW opublikuje ok. 8 do 10.10.
Aktywni klienci rosną szybciej niż baza (+74,2% wobec +65,8% r/r w Q2), więc nowi klienci faktycznie handlują, a nie tylko zakładają konta.
Ekonomia jednostkowa
CAC = koszty marketingu w kwartale / nowi klienci w kwartale. ARPU = przychody w kwartale / aktywni klienci w kwartale. Oba wskaźniki liczone przeze mnie z danych spółki (zł). XTB nie raportuje ich wprost
CAC vs ARPU kwartalnie
zł na klienta. CAC spadł z 737 zł (Q2 2025) do 600 zł (Q2 2026), ARPU w Q2 2026: 701 zł, czyli jeden kwartał przychodu z aktywnego klienta pokrywa koszt jego pozyskania
Pokaż dane
Wydatki marketingowe kwartalnie
mln zł. Rekord 235 mln zł w Q1 2026, H1 2026: 435,5 mln zł (+171,2 mln zł r/r). Plan na 2026: ok. +50% r/r
Pokaż dane
Ruch na xtb.com (SimilarWeb)
Dane z Twojego trackingu SimilarWeb, październik 2024 do lipca 2026 (sierpnia i września jeszcze nie ma w pliku). Wizyty kwartalne to suma trzech miesięcy. Pola bez wartości w pliku pozostają puste, nie są uzupełniane
Wizyty miesięcznie
mln wizyt, rekord 10,41 mln (marzec 2026). Lipiec 2026: 8,5 mln, +14,9% r/r, ale czwarty miesiąc spadku m/m z rzędu
Pokaż dane
Zaangażowanie użytkowników
indeks, luty 2025 = 100, tylko miesiące z danymi. Bounce rate wzrósł z 28,4% do 41,7% (VII 2026), strony na wizytę spadły z 5,03 do 3,02
Pokaż dane
Wizyty vs średni miesięczny kurs akcji
indeks, październik 2024 = 100. Kurs pokazany do września 2026 (sierpień i wrzesień bez danych o ruchu)
Pokaż dane
Wizyty kwartalne vs przychody
każdy punkt to kwartał (Q4 2024 do Q2 2026), linia to trend liniowy
Pokaż dane
Wniosek: ruch na xtb.com idzie w parze z wynikami, ale jego jakość spada, a od marca liczba wizyt maleje.
r = ...
wizyty vs przychody (kwartalnie, Q4 2024 do Q2 2026)
r = ...
wizyty vs zysk netto (kwartalnie)
r = ...
wizyty vs średni kurs w tym samym miesiącu
r = ...
wizyty vs średni kurs miesiąc później
Korelacje liczone na żywo z danych w tabelach. Przy 7 kwartałach i rosnących szeregach to wskazówka, nie dowód przyczynowości: część związku to wspólny trend wzrostowy całego biznesu.
Q2 2026 przyniósł 27,7 mln wizyt (-2,8% kw/kw, +28,5% r/r) przy przychodach 992 mln zł (-9,3% kw/kw). Lipiec (8,5 mln) był najsłabszym miesiącem od grudnia 2025, choć nadal +14,9% r/r. Jeśli sierpień i wrzesień utrzymają ten poziom, Q3 da ok. 25,5 mln wizyt, czyli spadek kw/kw drugi kwartał z rzędu. To szacunek z jednego miesiąca, nie dana.
Jakość ruchu się pogarsza: bounce rate z ok. 28% w 2025 do 41,7% w lipcu 2026, liczba stron na wizytę z 5,0 do 3,0, odsłony w lipcu 25,7 mln wobec 34,9 mln rok wcześniej (-26%). Duże kampanie wizerunkowe ściągają więcej płytkiego ruchu, a część zaangażowania przeniosła się do aplikacji mobilnej, której SimilarWeb dla domeny nie mierzy.
Kurs akcji w sierpniu (średnio 169,96 zł) i wrześniu (153,26 zł) jest na wykresie, ale ruchu za te miesiące jeszcze nie ma w pliku. Po uzupełnieniu danych SimilarWeb korelacje przeliczą się same.
XTB na tle konkurencji
Dane fundamentalne za FY2025 (ostatni pełny rok), w USD. Przepływy przeliczone po średnim kursie NBP z roku obrotowego: 2025 USD/PLN 3,7588, EUR/PLN 4,2402, GBP/PLN 4,9503 (średnie z 251 tabel A); Trade Republic za rok obrotowy X 2023 do IX 2024 po średnich z tego okresu (USD/PLN 3,9987, EUR/PLN 4,3341).
Stawka: pięć spółek notowanych (XTB, Robinhood, IBKR, Plus500, eToro) i pięć prywatnych (Revolut, Trade Republic, Trading 212, Pluang, TMS Brokers). Prywatne raportują rzadziej i węziej, brakujące pola to „b.d.”, nie zero. XTB wyróżnione czerwienią
Przychody w roku obrotowym
mln USD. Revolut pokazany jako segment Wealth (876 mln $), nie cała grupa (6,0 mld $), bo tylko ta część jest porównywalna z XTB
Zysk netto w roku obrotowym
mln USD. Revolut (segment) i Pluang nie ujawniają zysku, więc ich tu nie ma
ARPU rocznie na aktywnego klienta
USD, FY2025. Tylko spółki raportujące klientów aktywnych. Szacunki dla Trade Republic, Trading 212 i Pluang są w tabeli z gwiazdką, nie na wykresie
Koszt pozyskania klienta (CAC)
USD, FY2025, marketing / nowi klienci. XTB liczy klientów brutto, IBKR i eToro tylko przyrost netto (co zawyża im CAC), Plus500 raportuje własną metrykę AUAC
Aktywni klienci
mln, koniec 2025. Tylko spółki podające liczbę klientów aktywnych lub zasilonych
Wzrost przychodów r/r
%, ostatni raportowany rok obrotowy. Pluang podaje tylko „powyżej 100%”, pokazane jako 100%. Dla XTB to FY2025 (+14,6%); w H1 2026 wzrost przychodów wyniósł +79,7%
Pełne porównanie: 10 platform
przychody i zysk netto w mln USD, kapitalizacja lub wycena w mld USD. Najpierw spółki notowane, potem prywatne, w obu grupach według przychodów. Kapitalizacje spółek notowanych z 5.10.2026
Wycena: XTB vs konkurencja
Wskaźniki TTM na zamknięciu 5.10.2026. XTB liczone przeze mnie: kurs 134,80 zł x 117 569 251 akcji, zysk i przychody z czterech ostatnich kwartałów (Q3 2025 do Q2 2026), kapitalizacja w USD po kursie NBP 3,9116 (tabela 193/A/NBP/2026 z 5.10.2026). Konkurencja: stockanalysis.com i raporty spółek, okna TTM do 30.06.2026. Ta sekcja obejmuje tylko spółki notowane, bo wyceny z prywatnych rund nie są porównywalne z mnożnikami giełdowymi
P/E (cena / zysk, TTM)
...
P/S (cena / przychody, TTM)
eToro na bazie net contribution (ok. 928 mln $ TTM); na przychodach brutto z przepływami krypto byłoby 0,2x
PEG (P/E względem wzrostu zysków)
poniżej 1,0 = wycena niska względem wzrostu. Konkurencja według prognoz analityków (stockanalysis.com), XTB według wzrostu zysku TTM r/r, bo brak konsensusu wieloletniego
Mapa wartości: P/E vs wzrost przychodów
oś X: wzrost przychodów FY2025 r/r, oś Y: P/E TTM. Prawy dolny róg = szybki wzrost tanio wyceniony
Stopa dywidendy
%, przy bieżącym kursie. Robinhood i eToro nie płacą dywidendy (skupują akcje)
Payout ratio (dywidenda / zysk)
%. XTB: wypłata za 2025 to ok. 75% zysku jednostkowego. Plus500 dokłada skupy akcji
Wycena za aktywnego klienta
kapitalizacja / aktywni lub zasileni klienci, tys. USD. IBKR liczone na szacunkowej wartości całej grupy
Wskaźniki wyceny szczegółowo
TTM, zamknięcie 5.10.2026. Wartości z ≈ i gwiazdką są liczone przeze mnie (formuły w nocie), nie raportowane
Wnioski z wyceny: po korekcie XTB jest jeszcze tańsze niż w sierpniu, a rynek dyskontuje szczyt cyklu zmienności i podaż akcji.
Dywidenda
Polityka: rekomendacja wypłaty 50 do 100% jednostkowego zysku netto, w praktyce ok. 75%. Dywidend zaliczkowych spółka nie wypłaca, polityka bez zmian w 2026
Dywidenda na akcję
zł na akcję, według roku, za który wypłacono
Pokaż dane
Szczegóły wypłat
ostatnie 3 lata
Warto wiedzieć (z raportów i strony IR)
Wybrane fakty z raportów bieżących i okresowych 2025 i 2026, danych KDPW oraz komunikatów spółki